Sandic公司是某海外Private服务业公司 Hutton 的中国子公司，Sandic的母公司Hutton的股东正在把手中的股权转让给一家投资公司，而该投资公司看重的是Hutton公司的主营业务。作为一家以制造业为主、年营业额只有2000万美元的小公司，Sandic公司既不属于母公司的主业，也不是母公司的战略性资产。母公司新的控股股东为了改善Hutton公司的资产结构，很可能要在股权转让交易完成后出售部分资产以降低公司的负债比。

在刚过去的一年里，Sandic公司的年营业额有2000万美元，毛利润（扣除利息、折旧、所得税和分摊前的利润）为300万美元。总经理李先生是Hutton公司在美国聘请的海龟，回中国大陆为Hutton管理Sandic已有数年。他估计Sandic的年营业增长率可以达到20％，并且对自己管理的公司的经营前景十分自信。受到最近新闻媒体频繁的MBO案例报道的鼓励，李先生不希望他经营的公司被转售给第三方，他试探地向即将成为新股东的投资公司老板询问是否有可能让他管理的这个制造业分公司通过MBO独立出去。

投资公司老板的答复是需要向Hutton公司目前的高层管理人员了解情况，如果这个建议可行的话，李先生必须在两到三个月内完成MBO收购，因为Hutton公司在控股权转移后必须尽快改善资产结构，以利下一步的资本运作。

李先生得到答复后，立即召开管理层会议讨论对策。他们只有两三个月的时间通过融资完成MBO。虽然管理团队在企业的管理方面都是很称职的，但是他们当中没有任何一个人有融资收购的经验。经过一番讨论，他们决定由自己安排自己的命运，不让企业被出售给第三方，为此他们需要寻求专业并购顾问的帮助。刚好李先生的一个朋友是一个商业法律顾问，这位朋友的建议是去拜访一下一家专业投资顾问公司。

几天以后，Sandic公司的管理团队集体拜访了投资顾问公司。投资顾问给他们简单地讲解了MBO的过程并强调了以下几项工作：

1. 对企业做合理而且可行的作价

2. 设计融资结构

3. 寻找和选择合适的投资者

对于企业估价，投资顾问认为管理团队要对企业的价值有一个清楚的认识。他简单地介绍了几种常见的估价方法，并重点介绍了盈利倍数法。

李先生和他的团队估计，如果Sandic公司能够独立的话，企业当年的毛利润（EBITDA）可以达到350万美元，较上一年有较大增长。而扣除设备维护和资本性支出40万美元，当年的现金流估计为310万美元。由于Sandic公司所处的行业波动性不大，而且过去三年的业务增长很稳定，投资顾问建议企业的作价以当年盈利的5.5倍至6倍比较合适。因此，如果没有附息债务的话，企业的作价范围为1600万至1900万美元。李先生的团队决定项目公司报价1750万美元。投资顾问还预计战略收购者可能会报更高的价格，但是如果管理团队的报价合理，而且母公司又急于成交的话，管理团队的报价还是很有竞争力的。