英国「电讯报」29日报导，德国提出的「欧洲赎回协定」 (ERP)是一种稀释版的欧元债券形式，既符合德国宪法的规定，也可以打破欧盟的政治僵局，可说是很有创意的解决欧盟债务危机对策。不过，对意大利、西班牙、葡萄牙与其它陷入困境的国家来说，并不是很诱人的选择。

ERP是德国的经济专家会议草拟，主要从美国1790年为清偿独立战争遗留的庞大债务所创立的「偿债基金」 (Sinking Fund)获得启发。

ERP将欧元区17个会员国的公共债务切割成两部分，占各会员国国内生产毛额（GDP）60%部分，仍列在各国的帐目上不变，超过GDP六成的部分，则移转到「欧洲购回基金」 (ERF)之中，由联合发行的债券来支应。

若以去年11月为基准计算，意大利必须移转的债务是9580亿欧元、德国是5780亿欧元、法国4980亿欧元......，整个基金的规模总额是2.326兆欧元，而且快速在增加之中。

17个会员国对移转到ERF的各自债务仍负有偿还责任，必须在20到25 年内加以清偿。但法律上而言，17国必须共同对ERF的债务负责。这种方式让低负债的德国为高负债的希腊等国扛些责任，既能让债权者稍稍宽心，也有助降低贷款利率。

这项计划对德国是相当大的牺牲，他们为联合债务支付的利息成本，势比他们十年期公债的1.37%殖利率高出甚多。不过，为了维护与确保会员国会在ERF的偿债纪律，各国必须对他们的20%债务提供抵押品，抵押资产包括各国的外汇与黄金准备等。